5月8日，中国人民银行打出年内首次降息降准“组合拳”。自5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%下调至1.40%。自5月15日起，中国人民银行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向金融市场提供长期流动性约1万亿元。
降准和降息消息发布后，债市长短端表现分化。30年期国债活跃券的收益率5月7日曾出现震荡上行走势，而1年期、2年期国债活跃券的收益率则出现下行走势。
分析人士指出，当前基本面和适度宽松的货币政策环境对债市形成利好支撑。债市短端在资金价格带动下或有一定下行空间，不过长端此前已经部分定价了降息预期，因此出现了利率上行的走势。
债市表现“平淡”
中国人民银行行长潘功胜5月7日在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上介绍，进一步实施好适度宽松的货币政策，中国人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。
在数量型政策方面，下调存款准备金率0.5个百分点，预计向市场释放长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%降至0%，增强对特定领域的信贷供给能力。此次降准后，金融机构加权平均存款准备金率将从6.6%降至6.2%。
在价格型政策方面，下调7天期逆回购操作利率10个基点至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行；将各类专项结构性工具利率下调25个基点至1.5%，预计每年可节约银行资金成本150亿—200亿元；将个人住房公积金贷款利率下调25个基点，其中五年期以上首套房利率降至2.6%，预计每年节省居民利息支出超200亿元。
在结构型政策方面，中国人民银行推出五项创新举措：将科技创新再贷款额度增加3000亿元至8000亿元；新设5000亿元“服务消费与养老再贷款”；增加支农支小再贷款额度3000亿元；优化两项资本市场支持工具，合并额度至8000亿元；创设科技创新债券风险分担工具。
近日，债券市场表现比较平淡。5月7日，30年期国债期货和10年期国债期货曾出现持续下跌走势，但随后快速修复并保持震荡走势。
2年期国债期货自5月7日以来也整体保持震荡走势。
对于近期债市走势，西部固收分析认为，4月债市快速定价关税冲击后整体小幅震荡，月末在换券行情和PMI数据带动下，10年期国债利率突破4月7日低点，进一步接近年初低点。5月7日结构性工具降息、全面降准降息等政策同时出台，债市长短端表现分化，对于资金市场，或将带动资金利率进一步下台阶。4月中旬以来，货币市场利率方面，DR001基本运行于1.7%以下，DR007围绕1.7%运行，相较于3月中枢分别下行10个基点和15个基点，且4月末DR001下破1.6%，降息后资金价格波动区间或再度跟随下行约10个基点，整体在1.5%—1.6%之间运行。
东吴证券认为，短端利率对于流动性松紧更加敏感，降准释放的长期流动性和降息带来的资金成本降低均有利于短端。而长端利率走出利多出尽行情，引导“保持正常倾斜向上的收益率曲线”仍是央行关注的重点，抢跑的长端利率出现上行修复。
后期债市怎么走？
目前债市震荡行情背后，是利空与利多因素交织。在4月初关税冲击带来利率快速下行后，市场逐步对关税影响钝化，同时货币宽松情况以及财政发力预期也不断扰动市场情绪。
对于后期债市表现，中信建投认为，10个基点降息虽然节奏靠前，但幅度远小于市场预期，10年期国债期货先下后上、最终反弹，或显示市场解读为“短时间内再度降息概率降低”，基于长债已经提前定价较多降息预期，所以最终市场交易结果反而是“止盈”。短端的逻辑显然更强，降息叠加降准带来的资金面缓释均指向做陡曲线，5月市场将围绕“资金面边际缓释”的逻辑继续配置，短端利率、短久期信用债、同业存单等均将有机会，尤其是票息资产，“资产荒”逻辑仍在、资金面的桎梏已然瓦解，往后看将出现利差的趋势性压缩行情。
东吴证券表示，长期来看，利率下行仍是进行时，只是降息预期抢跑过多，仍需要时间消化。2024年4月3日，央行货政委员会例会通稿中提到，“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，当时10年期国债收益率在2.3%左右。在那之后，7天期逆回购利率累计下调40个基点，10年期国债收益率的合意点位对应下调，则为1.9%。当前的收益率蕴含20个—30个基点的降息空间，需要等待年内进一步的降息消化，若出现政策推动下的“股债跷跷板”，建议投资者当前合理布局。
西部证券的观点称，当前基本面和适度宽松的货币政策环境对债市形成利好支撑，后续市场主线或为关税谈判进程和陆续出台的基本面数据炒股配资平台配资，建议保持仓位与久期，同时关注地方债配置、信用利差收窄、信用资质可控的科技板块转债等机会。
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